从1998年算起，中国资产管理行业已经走过了19年。截至6月30日，116家公募基金公司资产管理规模达到10.07万亿元，中国公募行业用了小20年终于迈入了10万亿元时代。
博时基金是中国首批成立的五家老公募，和公募基金业同岁。在这19年间，资管行业理念迭代、技术迭代不断进行，基金公司的竞争也出现了分化，资产管理规模排名不断变化，而博时虽屡经挑战却能一路争先，不断向市场化、国际化、全功能、高品质发展。
截止到今年上半年，博时基金管理规模达到3763.5亿元，排名行业第4。回看这几年博时走过的路，能够发现博时具备强大的调整能力。从2014年底的1000多亿元，到2015年底的2000多亿元，再到2016年底的3000多亿元，博时一路上升，规模最终重回TOP10。
Wind数据显示，19年来，博时旗下基金累计分红已经超过814亿元，分红规模相当于一家中大型基金公司的资产管理规模。博时业绩规模双丰收的背后，到底有什么过人之处。北青网记者探访了博时基金投研团队的多个部门，从一个个基金经理的眼中，看看博时到底有什么魅力。
权益投资四大名捕
在A股这样一个证券市场，权益投资能力就是一把锋利的倚天剑，也是衡量一个公司核心竞争力的关键指标。而作为公募基金资历最深的公司之一，博时是其中最旗帜鲜明扛起价值投资大旗的公司。
从业绩来看，博时不同阶段都有优秀产品。Wind数据显示，以今年上半年为例，博时旗下共有11只基金收益率超过10%，涵盖海内外权益市场，其中，博时大中华美元现汇以16.19%的成绩排进QDII股票基金前10位，博时大中华人民币则排在第15名，收益率为13.46%。主投A股市场的基金中，博时深证基本面200ETF及其联接基金、博时裕富沪深300A、博时主题行业等收益率分别为16.07%、14.59%、12.55%和12.13%，均大幅跑赢同类基金平均收益。
在主动权益类投资方面，博时旗下老牌产品表现强势。Wind数据显示，截至6月30日，博时主题行业、博时精选A、博时卓越品牌、博时特许价值4只偏股型基金最近一年业绩均能排进同类前1/3，4只基金成立以来总回报均超过100%。其中，博时精选混合自2004年6月成立来，净值增长率高达454.05%，获评银河证券五年期4星产品。
值得一提的是，博时主题行业作为行业内的明星基金，成立12年来明星效应依旧，累积净值收益率更是达到了惊人的1091.42%，平均年化收益率高达21.94%，成为资本市场中耀眼马拉松明星。目前，市场上仅有6只总回报超过1000%的产品。
在这些优秀业绩背后，是博时强大的权益投资阵营，这个团队既有价值投资的大理念支持，同时又有鲜明的个人风格，比如周志超擅长逆向投资，王俊提倡深度基本面研究，韩茂华追求投资整体均衡并长线布局。
博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜表示，尽管博时一直倡导价值投资的大方向，但是内部倡导投资风格百花齐放，鼓励基金经理拥有自己的投资风格，并且一以贯之去执行，风格不能左右摇摆：“大型基金公司应适度均衡稳健，过于激进不足取，尽管均衡使得相对业绩不易在牛市中领跑，但能保证投资‘大船’更长远平稳地向前行驶。如果将个人风格发挥到极致，都会有不错的表现。”
博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜
博时基金研究部总经理王俊表示，价值投资并非一成不变。他认为，新常态下的价值投资需要外延：“过去我们提起价值投资，关注点就是传统行业，但随着新兴行业崛起，也应该顺势而为，拓展研究对象，把价值投资理念和方法运用到这些新经济领域，发掘出‘新价值’。”
博时基金研究部总经理王俊
“投资首先东西要‘便宜’，这其实是一个基金经理的价值判断问题。”王俊管理着博时的明星产品博时主题行业基金，在王俊看来，股票市场投资者的盈利主要来源企业创造的价值，他们尽量不做或少做博弈的事，而把更多的时间和精力花在研究企业价值创造的问题上。
周志超掌管着博时卓越品牌等多只基金，作为一名从业11年的投研老将，他善于逆势精选个股。他主张做投资战略要保守，首要选择标准是低估值，但战术可以激进，表现为持股集中度很高，低估值封杀下跌空间，高集中度则提供向上弹性。周志超坦言，不是每笔投资都能够获得理想收益，也会常常看错，但是因为买的股票估值不高，即使看错损失也不大。
博时基金经理周志超
具有超10年证券从业经验的韩茂华，投资风格是均衡配置、长期投资。韩茂华介绍说，在选择具体标的前，通常不急于买入，会很审慎地予以分析，从公司的各个细节去印证此前的判断，但是一旦落子，通常都会长期持有，大部分重仓股持时间要以年来计算。有的股会持有好多年，原因是他认为股价还没有达到预期：“我看到的世界和别人看到的世界没有什么不同，但是认知方式和决策方式会不太一样。”
博时基金经理韩茂华
数学大咖们组成的量化军团
说到博时基金的权益投资，就不得不提到它的量化团队。目前博时量化团队共20余人，专业背景涵括理科、工科、经济学、统计学和管理学等各个学科，是公募基金业内较早对量化业务进行投入和探索的团队，他的人才团队也是目前行业内最大规模的团队，汇聚了一批高考状元、奥数神童。这个优秀的团队目前管理着A股市场规模最大的沪深300指数基金和黄金ETF基金，所管理的量化产品规模超过300亿，旗下拥有各类别的指数与量化投资产品，且率先布局大数据投资研发领域，深受国内及海外机构青睐。
博时量化团队
具体来看，博时基金旗下的指数与量化产品主要涵盖量化型产品、指数增强策略产品、ETF产品、分级基金产品等类型基金产品，且近年来，博时基金在ETF领域的投资布局方面走在了行业的最前沿，目前，博时基金旗下的ETF基金系列已形成风格股票、行业、债券、商品、境外的多风格、跨市场、跨境的ETF产品系列，为投资者提供最需要的基础投资工具。
在已经结束的2017年上半年，博时基金旗下指数基金集体飘红，而从中长期来看，博时指基也不乏业绩翻倍的旗舰型产品。银河数据显示，截止7月3日(下同)，今年以来，博时基金旗下指数型基金业绩集体飘红，年初至今，博时指基的整体平均回报率为8.93%(各类份额平均计算)，其中，博时裕富沪深300指数、博时上证50ETF等多只基金业绩表现更是突出，今年以来涨幅均超过10%，排名位于同类的前四分之一。
当然，博时ETF团队的产品布局早已不限于股票、债券等传统投资领域，博时基金近两年以受到市场持续关注的黄金资产为切入点，与互联网平台蚂蚁聚宝强强联手，将黄金ETF的场外份额打造成了便捷式的互联网黄金投资品牌——存金宝，真正做到零门槛零成本，毫无压力的进行黄金投资，据博时统计数据显示，截止7月10日，博时黄金ETT总规模已突破64亿元，成为业内规模最大的黄金ETF基金。
指数与量化投资部总经理黄瑞庆介绍，博时量化团队是一个令人自豪的团队，四个“shou”来总结：第一，坚守投资价值发现者：我们做的工作，首先是投资，其次是量化;第二，保守稳健的投资风格：我想这可能是客户需求决定的，我们客户以机构为主，包括主权基金，大型养老金，商业银行等;第三，相守于公司这个平台：在我们这个十几人的年轻队伍中，拥有几位高考状元，几块奥数金牌，专业背景涵括理科、工科、经济学、统计学和管理学等各个学科，不少人是一毕业就来到了博时。我们相守在一起共同工作;第四，业绩拿得出手。我们希望我们所做的投资研究工作可以给客户带来正贡献，投资评价很复杂，我们要从专业的角度，创造拿得出手的业绩，经得起历史的检验。
固收王牌军团竞争力凸显
在固收产品方面，博时基金的表现更可以用“强悍”二字来形容，无论是短期业绩还是长期业绩，都表现出了强劲的实力。
Wind数据显示，截至6月30日，博时双月薪最近两年以18.93%的净值增长率在299只同类中长期纯债型基金中排名第1，博时信用债纯债A、博时月月薪、博时安心收益A\C同期也都以超过11%的净值增长率排名该类基金前列;博时信用债A\B最近两年以15.62%的净值增长率在245只混合型二级债基中排名第2。
如果把市场拉长一点，博时固收的超级作战能力更是雄霸行业。在海通证券近期发布的《固定收益类基金绝对收益排行榜》中，截至6月30日，博时基金最近五年净值增长率为81.24%，在全部57家可比基金公司中排名第一。
在这些闪亮亮业绩背后，是博时固收团队厚重的投资文化。据记者观察，博时固收团队有三大特点，高学历、规模大、从业久。截至2016年末，博时固定收益投资团队31人，硕博比例94%，国内债券市场投资人员27人，海外债券市场投资人员4人，核心投资团队成员平均从业年限超过10年。
博时固收团队
博时基金总裁助理黄健斌是固定收益总部的负责人，具有22年证券从业经验，在博时已经工作了12年。固收总部下设公募组、专户组、研究组、现金管理组以及国际组5个投资小组，每个小组由各自的投资总监负责。
多年来，博时固收的团队相对比较稳定，黄健斌表示，能够保证团队的长期稳定，主要有两个原因，第一是公司十分重视固定收益业务，第二则是比较注重资产管理行业的文化——以人为本，“每个人有差异性，做投资的人个性特征会比较明显，我们会尊重包容每个人的个性差异，这也是集体和个人相互整合的过程，我觉得这个是很关键的。”
公募组的投资总监是过钧，从业经验超过17年，已经连续三年荣膺“英华奖”二级债最佳基金经理，他掌管的博时信用债长期业绩优异，成立9年来累计收益率147.12%，今年以来累计收益率同类排名前十，并荣膺2016年金牛奖“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”、“五年持续回报积极债券型明星基金奖”。(数据来源：银河，2017.06.30)
过钧称，做投资时，时常会出现市场表现和自己决策不一致的现象，这是做投资必然会发生的事情，“每个人都会经历这个过程，很难有人能百分之百正确。但我在做一个决策之前，要先想清楚理由。如果市场短期内跟自己的看法不太一致，就要判断支撑决策的理由到底有没有发生变化。如果没有发生变化，就可以坚持自己的判断;如果发现看错了或有些东西已经发生变化，可能就要做一些调整。
张李陵是专户组投资总监，据基金业协会数据显示，截至2017年1季末，博时基金社保及企业年金管理规模行业排名前三。张李陵投资风格稳健，擅长中长期纯债研究，他管理的博时信用债纯债A成立于2012年，长期业绩稳健优异，基金过去一年、两年、三年业绩均排名同类前五(数据来源：银河，2017.06.30)，并荣获2016年金牛奖“2016年度开放式债券型金牛基金”、“2016年度积极债券型明星基金奖”。
博时的投资底气的深厚，在固收一个部门的设置上能看出端倪。在博时大固收框架下，专门设置了国际组，这在国内资管公司中比较少见。海外组投资总监何凯具有超十年的证券从业经验，牛津、剑桥双校硕士，在海外投资方面取得了比较好的成绩，目前管理博时亚洲票息收益债券(QDII)基金，成立以来累计收益率45.96%(数据来源：银河，2017.06.30)。
“我们希望基金经理像工程师一样，是负责‘画图’的，钢筋水泥累砌这个组合的交给其他人，让基金经理‘搬砖’有些大材小用。”博时基金副总经理邵凯形容道，“有一个例子，工程师划了一道粉笔线收了100美元，这条线值1美元，知道画在这儿值99美元，这就是工程师的思路。我们更希望把更多的基金经理变成工程师，他们负责提供投资想法，并对投资想法进行维护和动态调整，真正执行的是投资助理和运营的事。”
FOF考验全天候投资能力
中国这几年进入资产荒，形势逼迫资产管理公司具备全天候的投资能力，监管机构也要求大力发展FOF等产品，其中一大核心能力便是资产配置。
在博时基金看来，FOF投资管理的核心是资产配置能力，而资产配置能力来自于专业素质过硬的人才队伍。博时基金专门成立了多元资产管理部。这个部门有13人，其中有8位拥有博士学历，平均从业6年以上，成员具有宏观策略研究或风险管理的从业经历，堪称国内阵容强大的资产配置团队之一。 目前博时多元资产管理部由魏凤春任总经理，他出身南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，在证券市场驰骋超过13年。
博时多元资产管理部总经理魏凤春
魏凤春介绍说，博时基金已经为公募FOF的推出作了较为充分的前期筹备工作，力求通过专业的资产配置能力和对优秀基金管理人的筛选能力，及时调整和优化基金组合，为投资者提供“过程透明、风险优化、绝对收益”的财富管理解决方案。
魏凤春告诉记者，未来博时基金将致力于为投资者提供真正的多资产、多策略的公募FOF。多资产FOF根据对宏观趋势研判，按照自上而下与自下而上相结合的方法，在A股、固定收益、境外股市、房地产信托、大宗商品、货币基金、分级优先份额之间进行大类资产配置，分散风险，改善组合收益。这类产品可以实现风险收益目标私人定制，追求绝对收益或相对收益目标。多策略FOF 则将综合有机使用包括货币策略、信用债策略、股票打新策略、大小盘轮动策略等多个策略，运用风险模型，通过波动和回撤优化，在有效控制风险的前提下实现稳定收益。
魏凤春强调说，在FOF资产配置过程及管理中，风险管理是第一生命线。在他看来，风险管理首先要对客户的风险收益需求进行匹配，其次要在整个投资管理中保持事前、事中、事后的风险跟踪管理，同时做好应对申赎以及开放等特殊节点的流动性风险的准备工作。博时基金已建立起制度、技术、执行三重保障的投资风险控制体系。“由于风险管理对FOF管理人要求较高，因此除了完整的数据系统及有效的量化评估方法，还要依赖于管理者的长期经验积累和能力的提升。”
（原标题：十万亿时代，博时基金19年坚守价值背后的投资密码）
